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北京大成為您支招:企業與私募基金的投資談判

新聞來源:  發布時間:2020年03月27日  我要分享

      在抗擊新冠肺炎疫情的關鍵時期,深圳市潮汕青年商會積極響應政府號召,強化“少出門、不聚集”的防控意識,創新開展線上活動。

      一場高效的投資談判,能夠提高資金的利用效率,幫助從事私募資金業務和創業的企業投資者規避風險,贏得最大化利益。
      2020年3月27日下午,本會法律工作委員會與輪值常務理事單位北京大成律師事務所聯合舉辦了一場主題為“企業與私募基金的投資談判”的線上直播講座。特邀本會輪值常務理事、北京大成律師事務所高級合伙人陳潔為觀眾作分享。在一個小時的直播分享中,陳潔從“私募投資條款解析與風險防范”的角度出發,圍繞“增資擴股”、“股權轉讓”、“業績承諾與估值調整(對賭)”、“公司治理”、“信息披露”、“個性化事項承諾”、“反攤簿”等條例展開解析和討論,為投資者進行安全、高效的談判支招。直播期間,有近600人在線觀看。

課件截圖

      私募股權投資是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資,即投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司,注資其中,獲得其一定比例的股份,推動公司發展、上市,此后通過轉讓股權獲利。

      陳潔表示,協議主體包括老股東、公司、實際控制人和其他人(包括可能對公司具有影響力的董事、高管、其他重要股東以及實際控制人配偶和直系親屬等),主要有增資擴股、股權轉讓兩種模式。

      陳潔為大家分析了協議主體的權利與義務。第一種,增資擴股的交易對手是公司和新股東,其中老股東配合基金并擔保公司向基金履行義務,公司向基金發行股份,基金向公司繳納出資,實際控制人和其他人等對基金進行擔保。第二種,股權轉讓交易對手是大股東和新股東,公司配合并披露基金,老股東向基金轉讓股權,基金支付對價,實際控制人和其他人等對基金進行擔保。

      陳潔指出,企業家最關心的莫過于自己企業的估值問題,在與私募基金的談判過程中,企業的價值也往往是談判的核心。

      陳潔在直播中介紹了常見的估值方法有賬面凈資產、重置成本、PE法(即用公司凈利潤*在同等行業常見的PE倍數)三種,估值逐級遞增。直播中,陳潔以大成公司為例向觀眾演算了大成企業增資前后估值及股東持有股權變化,幫助觀眾理解抽象的企業估值方法。

課件截圖

      隨后,陳潔為觀眾分析了有限責任公司、股份有限公司(非上市)的交割過程,解讀了交割過程中企業與基金的責任事項以及差異。陳潔以大成公司為例,以《公司法司法解釋三》第六條、第十七條為背景,幫助觀眾明確交割過程中企業、基金雙方的責任,以及產生違規行為所需要承擔的相應后果。

      關于業績承諾與估值調整(對賭),陳潔以大成公司業績承諾為例,幫助觀眾梳理業績承諾中的細節,以及經審計未達到承諾業績利潤所產生的結果。陳潔在直播中再三強調交割違約責任,并列舉案例解釋其中涉及的對賭效力問題。陳潔指出,當對賭協議出現問題時一定要進行訴訟,并且關注訴訟時效問題,及時采取補救措施。

課件截圖

      直播中,陳潔繼續分享公司治理方面的問題。她指出,公司由股東大會、董事會和監事會、高管層三級構成,持股人擁有知情權。另外,持股10%具有提議、召集臨時股東大會權利,持股33.34%具有特殊議案否決權,持股50%具有通過普通議案權(選舉董事會、分紅等等),持股66.67%通過特殊議案權,并且投資人擁有一票否決權。陳潔表示,有限責任公司與股份有限公司治理原則存在明顯差異,并在演示文稿中對比了表決基數、公司事項、股權轉讓、董事長的產生、股東議事方式和表決、股東大會通知、董事會的召集和召開等。

課件截圖

      直播最后,陳潔還就信息披露及對應的違約責任、影響IPO進程的事項、反攤簿等方面為投資者進行高效談判提供建議。

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